全球时讯：国金证券：给予锦江酒店买入评级
发布时间：2023-05-04 14:09:27
来源：证券之星
(资料图片)
国金证券股份有限公司苏晨近期对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《境外影响业绩，Q2恢复预期积极》，本报告对锦江酒店给出买入评级，当前股价为51.65元。
锦江酒店(600754)
事件
2023年4月28日公司披露2023年第一季度报告，营收29.2亿元/+25.2%，归母净利1.3亿元/+207.0%，扣非归母净利0.9亿元/+142.5%。
点评
Q1经营恢复良好。1Q23酒店境内RevPAR147.5元/+41.3%，整体/中端/经济型为19年同期102.6%/90.4%/87.2%；境外RevPAR为19年同期109.6%、较Q4增加9.3pct。1Q23新/净开酒店195/111家、较Q4-188/+10家,其中中端/经济型净+118/-7家，pipeline净-155家至4240家。
境内盈利能力回暖，铂涛扭亏为盈。1Q23境内酒店业务收入20.3亿元/+19.2%，其中分公司维也纳收入7.9亿元/+19.0%、归母净利1.4亿元/+91.0%，铂涛收入7.8亿元/+36.5%%、归母净利1.3亿元/+1333.5%、扭亏为盈；境外卢浮收入1.1亿欧元/+40.3%，归母净利-2188万欧元、同比减亏202万欧元，亏损主要源于通胀下成本压力及欧元利率上升导致的利息费用上升。1Q23毛利率35.8%/+12.5pct，销售/管理费用率6.8%/20.1%、同比持平/-5.2pct，受益收入端恢复及降本增效。
Q2RevPAR展望为19年同期110%-115%，趋势良好。公司预测2Q23境内、境外整体平均RevPAR均为2019年同期的110-115%，我们预计恢复度指引较积极主要源于Q2商旅会展进一步恢复，以及五一等假期到来，休闲旅游需求恢复强劲。根据年报23年经营计划，公司新开/新签约酒店目标1200/2000家，Q1完成新开店计划16.3%，净增门店数高于同业（华住/首旅53/18家），考虑Q1仍受疫情影响、加盟商意愿待恢复及传统开店淡季，目前进度良好，预计Q2有望提速。
投资建议
看好旺季经营量价齐升，中长期降龙头优势扩大、供应链整合、降本增效推进，预计23-25E收入153/177/193亿元，归母净利13.4/23.2/27.7亿元，23-25EPE为43/25/21X，维持“买入”评级。
风险提示
境外利息费用上升，经营修复速度不及预期，开店速度不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.21亿，根据现价换算的预测PE为40.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级14家，增持评级12家；过去90天内机构目标均价为68.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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